Egekben a hozamok

Az Államadósság Kezelő Központ hétfő késő délután megjelent referenciaadatai szerint szinte minden lejáraton emelkedtek az állampapírhozamok. A 3 éves kötvény hozama 36 bázisponttal, az 5 éves állampapír hozama 26 bázisponttal került feljebb a pénteki szintekhez képest. A 10 éves államkötvény referenciahozam 10,04% a legfrissebb adatok alapján, ami 29 bázispontos emelkedést jelent múlt hét óta.

A Portfolio.hu-nak nyilatkozó állampapírpiaci kereskedő a fenti, első ránézésre ijesztő hozamadatok alapján kiemelte: a főbb nemzetközi piacok (így például London) ma zárva tartanak, ezért minimális az érdeklődés és a forgalom az állampapírok másodpiacán. Csak a tőzsdén volt néhány kötés, de 10% fölé itt sem ment a hozam - tette hozzá, utalva arra, hogy a referenciaadatok a kétoldali piaci árjegyzés közepét, átlagát mutatják. Ezért lehetséges, hogy az ÁKK adatai szerint 10% felett van a 10 éves kötvény hozama.

A magyar állampapírok hozama rég nem látott magasságba emelkedett (és ezzel párhuzamosan látványosan csökkent árfolyamuk), legutóbb ugyanis 2009 júniusában-júliusában jártak ezeken a szinteken.

Egy, a Portfolio.hu-nak nyilatkozó másik kereskedő arra hívta fel a figyelmet, hogy ma már az új MTS-rendszerben folyt a kereskedés, melynek következtében kevesebb üzletkötés született. Meglátása szerint a valós állampapírpiaci reakciókat inkább holnap láthatjuk, hiszen ma London zárva tart.

Nincs nyugalom

Azt azonban elmondhatjuk, hogy a forint esetében hétfőn megfigyelt látszólagos nyugalom a magyar állampapírok piacán nem tükröződik - mutatott rá a szakember.

Azt is hozzátette, hogy jelenleg bizalomhiányos állapot uralkodik a magyar állampaírpiacon, a mai látványos hozamemelkedés is ezt tükrözi. A múlt csütörtöki, rosszul sikerült aukciók láttán sem tántorodott el a kormány az eredeti szándékaitól, és a bírálatok ellenére elfogadta a Parlament az új jegybanktörvényt - magyarázta a kereskedő, aki szerint a piac szétzilálódásának lehetünk szemtanúi.

Az IMF-ügy a mozgatórugó

A kilátásokkal kapcsolatban a kereskedő úgy fogalmazott, hogy minden bizonnyal az új IMF-megállapodás fogja mozgatni a piacokat. A nemzetközi befektetői környezet ugyanis erősebb forintot és magyar állampapírokat indokolna, de a bizonytalanság miatt ez nem tud bekövetkezni - emelte ki a kereskedő, aki külön kitért arra is, hogy a forint látványosan gyengélkedik a zloty ellenében. A PLN/HUF árfolyama a 70,50-es szinten is megfordult a mai kereskedésben, vagyis alig egy hónap alatt közel 7%-ot zuhant a forint a zlotyval szemben.

Felhívta a figyelmet arra is, hogy ha a Parlament nem fogadta volna el az elmúlt hetekben a két vitatott törvényt (a gazdasági stabilitásról és a jegybankról), és csak az IMF-fel való kapcsolatfelvételre és a Bankszövetséggel kötött megállapodásra fókuszálhattak volna a befektetők, akkor a forint euróval szembeni árfolyama akár a 305-ös szinten is zárhatta volna az előző évet és a hozamok 150 bázisponttal is lejjebb lennének.

Azonban nem ez történt, így a magyar állam még inkább kiszolgáltatottá vált, a piaci forrásbevonásra nem igazán építhet - figyelmeztetett.

Kiemelte: a pénz a bizalomra épül és ha ez nincs meg, akkor hiányzik a talaj az ország alól.

A piac nehezen tudja kiszámítani a kormány politikáját, ezért nem érti, hogy a kormány miért lő a saját lábába - magyarázta. A kereskedő úgy véli, hogy lesz új megállapodás az EU-IMF-párossal, mert minden kormány el akarja kerülni a legrosszabb helyzet bekövetkezését. A legfontosabb kérdés ezzel kapcsolatban az, hogy hogyan jutunk el az IMF-megállapodásig, mi történik addig a piacokon, milyen lesz az ügy lefolyása. Eközben ugyanis rendkívüli árfolyammozgások lehetnek - fűzte hozzá.

Az elmúlt napokban a Commerzbank treasury sales szakértői is arra hívták fel a figyelmet, hogy jelenleg az a legfontosabb kérdés: milyen áron képes megállni a saját lábán Magyarország és mikor fogy el a piac türelme Magyarországgal szemben. A jelenlegi piaci folyamatok alapján ugyanis úgy tűnik, hogy egyre drágább a "saját lábon állás" és könnyen még tovább szállhatnak a kötvényhozamok.

Hogyan jutottunk idáig?

A magyar kötvényhozamok egy hónap alatt 150-160 bázisponttal kerültek feljebb, vagyis a kormány novemberi bejelentésének hatása, miszerint újra tárgyalásokat kezd az IMF-fel, teljesen eltűnt, sőt.

Ennek hátterében elsősorban belföldi okok húzódnak meg:

- bizonytalanságot, kiszámíthatatlanságot okoz a magyar gazdaságpolitika, amely növeli a pénzügyi stabilitási kockázatokat. A befektetők aggódva figyelik, hogy a kormány a gyakorlatban is korlátozza-e a jegybank függetlenségét és ha igen, akkor mik a tervei, elsősorban a jegybanki devizatartalékokkal.

- egyre többen fogalmaznak meg olyan véleményt például, miszerint a kormány nem gondolja komolyan az új IMF-megállapodást, csak időhúzásra játszik. Annak hiányában viszont nehézségekbe ütközhet az idei piaci forrásbevonás.

- tavaly év végén két nagy hitelminősítő is bóvliba vágta a magyar államadósság besorolását, részben a fenti tényezőre hivatkozva. A befektetésre nem ajánlott kategória nem váratlan, de rányomja bélyegét a piaci hangulatra és a magyar kockázati felárakra.

2011.12.22 09:59 Még léphet a Fitch, és a Moody´s felől sem lehetünk biztosak

- egyre gyakrabban szolgáltat címlapsztorit Magyarország a nemzetközi sajtóban, sajnos negatív értelemben. Ennek legutóbbi felvonása, hogy külföldi lapok már a Magyarországgal szembeni uniós szankciókat találgatják.

2011.12.30 10:13 Kíméletlen szavak Magyarországról a CNBC élő adásában

2012.01.02 09:44 Súlyos szankciók jöhetnek szóba Magyarország ellen

Korábban több piaci szakértő is arra hívta fel a figyelmet, hogy a kormány egészen addig nem fog meghátrálni és nem fog engedni a nemzetközi szervezeteknek (a hitelkeretért cserébe), amíg el nem érkezik egy komolyabb válság. Nagyon úgy tűnik, hogy ennek a folyamatnak láthatjuk most az első figyelmeztető jeleit. A kérdés csak az, hogy felismeri-e ezt a kormány.